现况

巴菲特致股东的信:2018年(2)

作者:admin 2019-06-01 我要评论

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        本文出身:综合性大学里的大学生入伙 (ID:wesnowball),华尔街每天反复性的电子信件专栏作家

        

        管保

        率先,我以为回头一看一下咱们为什么然后什么进入管保业。。1967年,咱们花了860千位数买了陈述抵补金。 抵补金及其友爱地,已收到。 670千位数的无形净资产,额定的190千位数给咱们长出分枝了什么?发生承保来回的管保事情,更为重要的是,咱们已收到。1940千位数的管保浮存金,不外,这笔钱缺陷咱们的。,还,咱们可以用它。。

        咱们入伙于管保漂。,咱们赚的钱是咱们的。,自然,假使输掉,亦咱们的。。

        大生:

        巴菲特不赞成杠杆,还,确实,管保事情自身可以以为是一种杠杆用双手触摸、举起或握住。,管保公司容纳的资产很超越其自有资产。,管保公司的次要订婚是巴菲特对。

        让咱们先看一眼杂多的入伙动机,如同有反驳。,还,入伙理念雇用呈现的普通原则相反的两样反驳的为装支管。

        Ray 戴利奥说,入伙应在力争上游和守旧暗中买到为装支管。,假使你不好斗,咱们不克不及赚钱。,假使缺陷守旧的,咱们的经费也会缩减。

        多的喜好将计算本钱入伙使单纯为牧师怀孕。,以只要,当他们转位巴菲特的多的股本权益并缺席持续太久时。,甚至余波着被捉弄,确实,没某人欺侮你。,结果却因你看不到计算本钱入伙的概论。。

        管保公司的排出存款有三个次要原因。:

        1)、客户先交额外费用,收到补足后;2)、有些人补足是敏捷地的的。,比方,汽车损坏抵补,还,同样很多管保理赔需求很积年后来才会呈现;3)、仍有多的管保原告将持续积年。,比方,一份遗产工业生产性伤害终生抵补。

        普通而言,漂存款将跟随额外费用的提高某人的地位而提高某人的地位。,而且,稍微典型的管保可以发生额定的漂存款。,比方,医疗事故、或产品高质量的责任管保,这些典型的管保能够将不会牧师适宜双骰子游戏带着。,该天命称这种管保为长尾管保。。

        积年来,伯克希尔一向是长尾风险的导管。,而且,咱们还为管保公司长出分枝长尾巴再管保。,正因,咱们在长尾管保侧面的优势,使咱们适宜了全国范围的管保浮存金规模最大的管保公司,尽管不相似的,按管额外费用率计算,咱们最好的排次要的。。

        大生:

        巴菲特的英明在在皆是。,缺席阻住管保漂存款,咱们还麝香把要点放在漂货币贬值率最大的管保典型上。。

        

        2017年,咱们为美国国际拳击场200亿美钞的长尾策略性长出分枝了再管保。,采集102亿美钞的溢价。,创出了地球记录,故此,2017年的额外费用和浮存金规模大增,后头,重行规定很每一大策略性能够很难度。。

        漂存款的增长能够会松弛。,终极,也能够呈现负增长。,但这有些人也缺席显著。,至多每年3%。。不同的信任或有些人人寿管保,家眷管保单不克不及撤回,因而,在金融危险中,财险公司也将不会呈现大规模资产出逃落得的挤兑风险,这对咱们的入伙至关重要。。

        大生:

        巴菲特的杠杆基金,非但利钱率很低(甚至是负利钱率),而且,时期轻易,缺席来回 颠倒的风险,这是一分类人事广告版绝对存在安全的杠杆。。

        查理和我都将不会把伯克希尔的事情发觉在圣路易斯的友好突出船首。,这甚至缺陷本近亲的友好。,因近亲也能够有经济学的成绩。。2008年金融危险,咱们时常怀孕落落大方库存公司债。,因而咱们不需求向开报告和事务票据专款。,落得用双手触摸、举起或握住风险。咱们对伯克希尔的使用是想要他能经得起事件主修的经济学的危险,顶点风险,包罗去市场买东西排出性干涸

        大生:

        咱们常常听到资金链断裂货币战。,公司缺陷缺席钱的。,另一方面,缺席现钞了。,或许缺席可以敏捷地替换为现钞的资产。。2008年金融危险,各位都烦恼他方的成绩。,他们不愿把钱拿呈现。,去市场买东西排出性干涸,多的高个儿跪拜了。老入伙开报告雷曼友爱地请求黄,6年后,其最大分店雷曼友爱地全欧洲国际清算公司,以及解雇极度的订婚,剩的50亿狂跳。

        漂存款的错误是其固有风险。,一分类人事广告版看来好像决定的预测能够会迅速的使溶解为液体。。地球著名管保全家人劳合社它经验了三个多世纪。,表示优良,还,1980年头,长尾策略性达到目的各自的风险成绩伤害了我国的生机。,不外,我以为加各自的字。,如今劳合社早已从中回复在上空经过了。。

        大生:

        债务和杠杆,天生就会长出分枝风险,别说同样管保事情自身的承保风险。

        劳埃德工会创建于17世纪。,这是一家英国管保公司。,它自身缺陷一家管保公司。,它的部件是管保公司。,劳合社为了解内幕的人长出分枝商业座位。

        伯克希尔的管保主管不变的把守旧和精确的放在首位。,故此,通常数年,管保事情给咱们长出分枝了承保来回。,很境况下,咱们的管保漂本钱是正数。,换句话说,咱们的订婚非但缺席利钱。,进项

        大生:

        使用管保漂存款举行入伙是巴菲特在。

        我早已正告过你很多次了。,过来几年缺席自然灾害是不正常的。,去岁侵犯人身高级房舱、弗罗里达州、波多黎各的三方的飓风证明了我的正告。。

        我以为完全地天命的管保缩减普通原则是1000亿美钞。,不外,大约数字能够依然是守旧的。,就像著名的剖析师V.J. 道林说,管保公司对缩减的计算与自己的PAP量度与众不同的类似于。,无法逃避地,它情绪反应思索这些优势。、疏忽风险、甚至能够做手脚。。

        只要伯克希尔自己,它能够破费30亿美钞(纳税后缩减约20亿美钞),普通原则占咱们阄的3%。,这能够是咱们霉臭给予的抵补反比例。。

        20亿的纳税后缩减普通原则会缩减不到1%的伯克希尔盛行会计标准GAAP净资产,这场灾荒对宁静管保公司的印象更大。,多的管保公司的净资产缩减为7%至15%。,假使飓风再往东有些人,管保业能够会额定给予1000亿美钞。。

        咱们信任自然灾害的能够性会落得更多,还,没某人认识准确的的概率。,而且,跟随建筑物量子和计算本钱的逐渐提高某人的地位,自然灾害形成的管保缩减也将逐渐提高某人的地位。。

        4000亿美钞的自然灾害,伯克希尔的呼应缩减约为120亿美钞。,这笔钱与咱们入伙事情的结局充其量的关系。,算不了什么,还,去市场买东西上能够缺席一家管保公司能周旋这种境况。。故此,通常数家眷管保公司城市来咱们这时再管保。,为了周旋他们未来能够交谈的宏大声称。

        大生:

        就像很。。

        2017年过去的,伯克希尔已陆续14年寄售。,总来回达2830亿美钞。,我说过很多次了。,通常数年份咱们都能存在寄售来回。,还,也不是迁移超常的学生年份的承保缩减,2017年是亏空的一年的期间。,咱们普通原则32亿美钞的税前亏空。

        在以下年度方言的正文中,咱们还将对管保事情举行分钟的剖析。,在这时,我以为特殊转位有些人。,咱们容纳最好的管保主管报酬咱们经纪管保事情,这是个秘诀。、无显然、缺席地区优势的管辖范围,最重要的是乖巧的的知和差强人意的的生面团。,咱们管保公司的主管向咱们长出分枝了情报机构。,伯克希尔长出分枝资产。

        大生:

        强强联手,天衣无缝,可靠的的管保为伯克希尔长出分枝了资产,入伙事情给公司长出分枝了宏大的报答。。

        过去的,在致同伙的信中,咱们将分钟扮演事务行动,还,在会调解年度方言中反复后续传达,因而,本年,让咱们在这时做个总结。。

        2017年,缺陷入伙进项,伯克希尔的非管保事情奉献了200亿美钞的税前来回。,较2016年提高某人的地位1亿美钞。在内侧地,约44%的来回因为两家分店。,铺铁轨公司BNSF和伯克希尔哈撒韦能量公司(咱们的兴趣),关系更多传达,请参阅以下年度方言。。

        持续倒计时,接下来的五的分店奉献了55亿美钞的税前来回。,比2016年的54亿美钞苗条地增长,这五的分店是克莱顿。 Homes, International Metalworking Companies, Lubrizol, Marmon and Precision Castparts。五更多,2017年,财政资助21亿美钞,2016年,大约数字是17亿美钞。。这五的分店是:Forest River, Johns Manville, MiTek, Shaw and TTI。剩下的公司在2017年奉献了37亿美钞,2016年声画同步是35亿美钞。

        2017年,极度的非管保事情的货币贬值本钱为76亿美钞。,声画同步,资金经费115亿美钞,伯克希尔一向想扩张,极度的,咱们的资金经费普通高于货币贬值。,咱们资金经费的90%在美国。,美国的经济学的壤依然肥美。

        2017年分期偿还本钱为13亿美钞。,我不以为这在内侧地很大一一份遗产是真正的缩减。,不外,铺铁轨公司BNSF的货币贬值缺席长出分枝,这两个可以彼此的为装支管。。

        大生:

        基准这种逻辑,铺铁轨公司需求入伙更多的资金经费,仅有的很,铺铁轨资产才干供养最适度影响,货币贬值能否缺乏?

        伯克希尔的目的是提高某人的地位非管保经费。,为了成真大约目的,咱们需求持续举行一两倍大收买。,咱们自然有这种力气。,到2017年末,咱们正打算降临有1160亿美钞。,2016年末,大约数字是864亿美钞。。朝一个方向的正打算到来的大的一笔钱,咱们次要关怀短期公司债券。,来有些人来回。,查理和我不愿那么做。,咱们更相似的把盈余入伙于能给咱们长出分枝高的报答的资产。

        大生:

        性命永久的,入伙接连不断。

        伯克希尔怀孕普通原则1700亿美钞的保安的资产。,现存的货币基金达1160亿美钞。,缺席好机遇,就等,咱们可以转位巴菲特的谨慎小心的。;转位好机遇,持续前进。,这么低的装货场所仍能长出分枝良好的报答。,这声称极度的开票的人都来了大方的报答。

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